來源：360金融PPP研究中心

9月20日，《中共中央 國務院 關於完善促進消費體製機製進一（yī）步激發（fā）居（jū）民消費潛力的若幹意見》發（fā）布，提出：通過（guò）政府和社會（huì）資本合作PPP模式、社會領域產業企業專項債券等方式，鼓勵（lì）支持社會力量參（cān）與（yǔ）文化、旅遊（yóu）、體育、健康（kāng）、養老、家（jiā）政、教育等領域基礎設施建設。同時，根（gēn）據媒體報（bào）道，財政（zhèng）部於近日向各省財政部門（mén）發出了《關於規範推進政府（fǔ）與社會資本合作(PPP)工作的實施意見(征求意見稿)》，文件中明確指出（chū）：“規範的PPP項目形成中長期財政支出事項不屬於地（dì）方政府隱形債務”。種種跡象，皆預示著基礎設施（shī）和公共服務項（xiàng）目將成（chéng）為（wéi）下（xià）一階段經濟增長的要點，而PPP無疑（yí）將成（chéng）為助力該發展模式的主要工具。

一、高層會議頻傳穩基建（jiàn）投資信號，經濟增長整體格局業已明確（què）

從近期（qī）的高層會議來看，9月21日的中央全麵深化改革委員會第四次會議強調了：“堅持新發展理念，立足發（fā）揮各（gè）地區比較優勢和縮小區域發展差距，圍繞努力實現基本公共服務（wù）均等（děng）化、基（jī）礎設施通達程度比較均衡、人民基本生活（huó）保障水平大體相當的目（mù）標”;李克強總理在9月18日的國（guó）務院常務會議上指（zhǐ）出：“當（dāng）前國內外形勢錯綜複（fù）雜，穩投資特（tè）別是穩住基礎（chǔ）設施領（lǐng）域的投（tóu）資，是穩（wěn）住經濟發展的一個重要舉措。91视频在线（men）在基礎設施、民生等領域還有不少短板，當前要聚焦補（bǔ）短板、調（diào）結構，積極擴大有效投資（zī）”。由此可見，在房地產受政策限（xiàn）製，進出口（kǒu）發展趨勢尚不明確的（de）經濟環境（jìng）下，中央已然明確了經濟增長和投資的重（chóng）點將（jiāng）聚焦於基礎設施和（hé）相應的公共服務，預計相應（yīng）配套將會快速完善。

二、金融政策深度調整，基建和公共服務產業鏈得到諸多支持

在國務院於7月23日的常（cháng）務會議上（shàng）提出（chū）“加快今年1.35萬億元地（dì）方政府專項債券發行和使用進（jìn）度，在推動在建基礎設施（shī）項目上早見成效”之後，財政部也於8月印發了《關於做好地方政府專項債券發（fā）行工作的（de）意見》、《地方政府債券公開承（chéng）銷發行業務規程》、《地方政府債券彈性招標發行（háng）業務規程》，進一步優化、完善了地方政府債券發行方式，提高了債券發行效率和成功率。與此同（tóng）時，8月下（xià）旬，相關知情人士曾向中國證券報表示：“地方（fāng）債風險權重有望從原來的20%降至為零”。結合近期的銀保監會在《中國銀監會關於加強商業銀行債券（quàn）承銷業務風險管理的通知》中所提出的“地（dì）方政（zhèng）府債券參照國債和政策性金融債”綜合判斷，《商（shāng）業銀行資本管理（lǐ）辦法》、《金融企業準備金計提管理辦法》等文件在近期或將麵臨（lín）部分調整，如果地方（fāng）債坐實“零（líng）風險”地位，商業銀行整體投資地方債的（de）額度（dù）將直接提升約4萬億(依據2018年債務限額所對應的（de）風險準備金粗略（luè）計算)，而這些（xiē）資金無疑將成為地方政府發（fā）起基礎設施和公共服務項目的啟動資金。此外，《中國（guó）銀保監會辦公廳關於進一步做好（hǎo）信貸工作提升服務實體經濟（jì）質效的（de）通知》也積極響應了7月23日國務院（yuàn）常務（wù）會議精（jīng）神，提出：積極配合地方政（zhèng）府對在建基礎設施項（xiàng）目的建設情況和（hé）融資需求進（jìn）行調查分析，按照市場化原則滿足融資（zī）平台公司的（de）合理融資需（xū）求，對必要的在建項目要（yào）避免資金斷供、工程爛（làn）尾。針對融資較難的民企社（shè）會資（zī）本，發改委（wěi）在促進民間投資持續健康發展專（zhuān）題新聞發布會上多次強調“鼓勵地（dì）方設立基礎設施（shī）民間投資基金”。整體來看，種種（zhǒng）金融扶持政策已準備就緒（xù），相信（xìn）隨著基建投（tóu）資總量的上（shàng）升，各項（xiàng）政策也將逐步落實。

三、財政部明確規（guī）範PPP項目中的財政支出不屬於地方政府隱性債務，國務院新政（zhèng）打破市場顧慮

在《關於規範推進政府與社會資本合作(PPP)工作的實（shí）施意見(征求意見稿)》中，管（guǎn）理層明（míng）確提出了：“規範的PPP項目形成中長期財（cái）政支出事（shì）項不屬於地方政府隱形債務”，同時也細致列舉了七類PPP項目財務方麵的不規範操作行為，讓業界有了明確的參照（zhào）依據。結合文中“各地PPP加快推進”的要求和《中共中央 國務院 關於完善促進消費體製機製 進一步激發居民消（xiāo）費潛力的若幹意見》中明確提（tí）出的（de）“通過（guò）政府和社會資本合作(PPP)模式支持消費領域（yù）基礎設施建（jiàn）設”，預計市場將很快（kuài）進入合規PPP項目大力（lì）推廣（guǎng）的階段。

總體來看（kàn），雖然管（guǎn）理層已經開始預熱再度依靠ppp模（mó）式大（dà）規模拉（lā）動基礎設（shè）施和公共服務項目的投資，但是在“守住不發生係統性金融風險底線”的要求之下，財政強監管、金融大數據監控依（yī）然不會鬆懈。所以，從合規性角度來看，PPP項目股權部分自有資金、真股權（quán）投資資金的參與;債權部分（fèn）的銀行、保險、政府基金出資（zī）依然（rán）會是在滿足監（jiān）管層的要求和市場資源匹配下的標準模式。同時（shí），在“92號文（wén）”至近（jìn）期一（yī）係列新政的全麵要求下，未來我國PPP項目的市場化運營收入占比也需要繼續提升，在市場需求度滿足方麵也會借由“國（guó）民合作”，引入優質（zhì）服務方等方式（shì）來加以優化，從而使基礎設施和公共服務更具商業化價值，進而帶動市場消費增長，最終達成穩投資、穩消費的雙重目標。