來源：中國（guó）環保產業（yè）協會（huì）

環（huán）保產業包括城鎮和工業汙（wū）水處理，大氣脫硫脫（tuō）硝、除（chú）塵，土壤（rǎng）修複，生活垃圾處理、固廢處理及資源化利用，噪聲處理（lǐ）以及相應的（de）設備生產，監測和以環境影（yǐng）響評價為代表（biǎo）的谘詢服務行業。環保（bǎo）產業以民企為主（zhǔ），占比超過九成。但自從2018年以來，不少環保企業開始出現資金鏈斷裂的危機，神霧環保、盛運環保（bǎo）、凱迪生（shēng）態等多家民營（yíng）環保企業更是爆發了債務違約。在此背景下，多家民營環保企業選擇賣身給資（zī）金充裕的（de）央企、國企。

筆者通過整理民營上市環（huán）保（bǎo）公（gōng）司與國有資本接觸、聯姻（yīn）、分手等案（àn）例，試圖就行業目前的現狀和未（wèi）來趨勢進行一些分析及判斷，與產業界同仁分享。

情投意合，終成眷屬

事件1：海（hǎi）澱國投控（kòng）股（gǔ）三聚環保。2019年4月（yuè）15日三聚環保（300072）發布公告，繼去年（nián）3月公司與海澱（diàn）國投簽署協議接受其4億元財務資助之後，公司再獲15億（yì）元財務資助，期限為兩年，年利率為5.225%。4月18日公司全資子公司北京三聚綠源有限公司獲國（guó）家開發（fā）銀行北（běi）京分行近（jìn）4億元不超過10年期貸款，用於支持公司開展秸稈生物質綜（zōng）合利用，消息發（fā）布（bù）後，三聚環保接連漲停。

北京市海澱區國有資產投資經營有（yǒu）限（xiàn）公司（sī）通過旗下北京海澱科技發展有限公司自2018年（nián）5月起增持三聚環保24800萬股，持股占比增加到29.47%。

事件2：中建啟明（míng）控股環能科技。2018年12月（yuè），經（jīng）國務（wù）院國資委審核，原則同意中建啟明協議受讓環能投資所持有的182,809,171股環能科技（300425）股份。2019年1月（yuè），環（huán）能科技發布（bù）股東信息，中建啟明已經持有環能（néng）科技1.83億（yì）股（gǔ），占股本27%，成為公司的控股股東。

環（huán）能科技股份有（yǒu）限公司原名四川環能德美科技股份有（yǒu）限公司，以磁分離水體淨化技術為（wéi）依托，從事汙水處理工程服務。據企查查顯示，中國建築持有中建啟明（míng）100%股權。作為傳統的建築房地產企業集團，中國建築2017年排（pái）名世（shì）界500強第24位，此次控股環能科技後續還有哪些實質性業務合作，值（zhí）得市場關注。

好事多磨，是否仍有後續

事件3：碧水源擬引進川投集團。2019年1月11日，碧水源（300070）發布《股份轉讓暨戰略合作意向性協議》公告稱，公司控股股東、實控人（rén）文劍平，股東劉振國、陳亦力（lì）、周念雲及武昆，擬分別向川投（tóu）集團（tuán）轉讓（ràng）公司5.69%、3.37%、0.91%、0.21%和0.52%的公司股份。上述5人合計擬轉讓公司10.70%股份，轉（zhuǎn）讓（ràng）完（wán）成後，川投集團將成為碧水源第二大股東。

2019年3月1日，北京碧水源（yuán）科技股份有限公司再次發布公告，表示與川投的戰略合作協（xié）議有效期（qī）已屆滿，因交易（yì）各方尚未簽署續（xù）期協議，且正式協議中部分條款（kuǎn）尚未（wèi）達成一致暫未簽（qiān）署股份轉讓正式協議，本意向性協議已失效。

事件4：川能擬參股盛運環保。2018年5月，四川國企川能集團、盛運環保、開曉勝（shèng）簽訂（dìng）協議（yì），開曉勝將其（qí）所持13.69%股份全部轉讓給川能（néng）集（jí）團，以使（shǐ）後者獲得盛運環保控製權，且對盛運環保垃圾發電項目投資不低於156.75億元。

2019年4月1日，盛運（yùn）環保發布公（gōng）告稱，川能集團已終止對公司的股權並購工作。目前，宣城、濟寧項目（mù）與川能集團的合作處於終（zhōng）止（zhǐ）托管移交階段，除這兩項目外，其與（yǔ）川能集團尚未開展其他（tā）方麵的合作事宜（yí）。

事件5：湖南金陽擬參股（gǔ）永清環保。2018年10月9日，永清環保（300187）發布《關於引進戰略投資者暨控股股東永清集團簽署《投資合作（zuò）框架協議》的公告（gào）》，永清集團（tuán）擬向湖南金陽投資集（jí）團轉讓（ràng）其持有的公司（sī）不超過30%的股份（fèn）。

金陽投資集團出資人為瀏陽市人（rén）民（mín）政府，永清集團（tuán）持有永清環保股份數量為4.06億（yì）股，持股比例為62.59%。本次股份轉讓完成（chéng）後，永清環保的控股股東及實際控製人不發生變化。但到目前為止，此次（cì）轉讓並未得到確認。

分（fèn）道揚鑣，選擇民營資本

事件（jiàn）6：興源環境最終選（xuǎn）擇新希望。2019年1月，興源環境發布公告稱，浙江（jiāng）餘杭轉型升級產業投資有限公司擬以現金4億元出資，杭州餘杭擬以不超過 6億（yì）元的資產出資，向興源控股（gǔ）增資，協助穩固其（qí）上市公司大股（gǔ）東地位。值得（dé）關注的是，浙江餘杭實際控製人為餘杭區國資委，杭州餘杭係餘杭區政府授權範圍內的國（guó）有資產經營，兩者兼屬於國有控股。

就在大家以為興源環境即將聯姻國資之時，2019年（nián）3月29日，興源環境（jìng）發布公告稱，興源（yuán）控股將其持有的23.60%公司股份轉讓給新（xīn）希（xī）望投資集團，轉讓總價（jià）14.49億元。新希望集（jí）團的主業農牧、化工等行業。4月18日，興源環境發布《關於控股股東協（xié）議轉讓股份過戶完成（chéng）的公告》。

據不完全統計（jì），2018年初至今，神霧集團、盛運環保、東方園林、天翔環境（jìng）、凱迪生態、中金環境、美晨生態等12家民營上（shàng）市環保企業向國企、央（yāng）企出售或擬出售股權（quán）。為何這一年有如此多的環（huán）保上市企業萌生去意或尋求輸血？國資為何成為其（qí）輸血的首選？這種（zhǒng）現象是否在未來一（yī）段時間繼續發酵成為一種產業趨勢？

筆者認為主要（yào）有以下幾個原因：

1、陷入（rù）危機的主體主要是從事公用環境領域的大型民企上市公（gōng）司。2018年在國家防範金融風險的大背景下，整個社會的資本流（liú）動（dòng）性趨（qū）緊，房地產、金融等行業也是資金鏈斷（duàn）裂的重點行業（yè），股權（quán）轉（zhuǎn）讓、質押、債務融資活（huó）動頻繁。環保行業中重資產環保（bǎo）企業，比如工程類，深度參與PPP項目的企業（yè）資金鏈緊張，更易受到大環境（jìng）影響。

同時，應收賬款回款難（nán）導致現金流惡化，需要大規模輸血。如興源環境2017年營收（shōu）不足37億元，目前地方政府拖欠款已超50億元。桑德（dé）集（jí）團截至（zhì）2018年（nián）11月14日，集團及其投資控（kòng）股公（gōng）司20個項目遭遇政府拖欠款，欠款總額近35億（yì）元。

2、有利於緩解民營企業融資難，融資貴問題。環保是一個公（gōng）益性很強的政策性行業，民營企業占比超過（guò）九成，工程類項目大多需要墊資，而民營企業融資成本比（bǐ）國企高出（chū）至少5個百（bǎi）分點（民營企業的貸款利率達10-12%左右，國有企業（yè）為4-6%），部分企業為獲得貸款，利率甚至更高，不少民企老板拿自己的股權進行質（zhì）押獲取銀行貸款。比如碧水源2018年的財務成（chéng）本是2017年的3倍，通過與國企聯姻有利於降低（dī）融資成本。

3、與國企聯姻有利於市場競爭。除了在融（róng）資方麵遭遇不平等對待，在政府作為甲方的生態環境項目融資和評標中，地方政府明顯傾向於央企國企，民營環保企業隻能在央企國企拿到的（de）項目中低價分包到其中的環保工藝（yì）部分，有的還要以企業墊資為條件，民營環保（bǎo）企業在與央企國企的競（jìng）爭中處於明顯的弱勢。如能與（yǔ）國資聯姻，有利於利用國企的背景參（cān）與市場競（jìng）爭。

4、國（guó）企增持有政（zhèng）策支持和市場需求。2018年5月，全國生態環境保護大會在（zài）北京召開。習近平總書記在（zài）全國生態環境保護大會上強調堅決打好汙（wū）染防治攻堅戰，推動生（shēng）態文明建設邁上新台階。隨後，生態環境部發（fā）布了（le）實（shí）施七大標誌性戰役的（de）通知，政策（cè）支持的力度空前。

部分國企隨即通過設立環保事業部，成立或收購獨立法人的環（huán）保公司等方式進入環（huán）保市場。此舉對國企來說有一箭雙雕的作用，部分國企從事的行（háng）業對環境有（yǒu）一定的破壞，比如化工、石化等行業，通過成立環保公司一方麵解決國（guó）企（qǐ）自身的環境責（zé）任問題，另一方麵（miàn）又能在市場中獲得業績和利潤。而對於（yú）中國建築這種工程（chéng）類的國企而言，通過控股民營上市環保公司這種方式未（wèi）來（lái）可以拓展工程業務產業鏈，且能“短平快”的效果。

展望未（wèi）來，情況（kuàng）是否（fǒu）已（yǐ）經發（fā）生了變化？91视频在线（men）看以下幾個要（yào）素（sù）：

1、資金麵。根據中國人民銀（yín）行4月13日公布的“2019年一季度金融（róng）統計數據報告”顯示，2019年一季度社會融資規模增量累計為8.18萬億（yì）元，比上年同期多2.34萬億（yì）元。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加6.29萬（wàn）億元，同比多增1.44萬億元，可以看出，國家在資（zī）金方麵已經開閘，筆者預計放水仍將持續（xù），但水是否能夠留到（dào）環保企業中來，還有待觀察。

2、財政預算及市場規模（mó）。從3月（yuè）份財政部公布的中央一級的財政預算來看，大氣（qì）汙染防治資金250億，較去年增（zēng）加50億，土壤汙（wū）染治理資金（jīn）60億，較去年100億下降40億。2019年（nián）中央將（jiāng）適度增加地方政府債券規模，特別是較大幅（fú）度增加地方政府專項債券規模。日前（qián），財（cái）政部已將3月份全國人大批準2019年（nián）全年地方政府債務限額下達給地方。根據中國環境（jìng）保護產業協會預測，實施七大標誌性戰役和土壤汙染治理環保投資總需求約為4.3萬億（yì）元，投資直接用於購買環保產業的產品和服務約1.7萬億（yì）元，間接帶動環保產業增加值約4000億元（yuán），市場規模和需求將繼續釋放。

3、稅收政策。2019年3月20日，李克強總理主持召開國務（wù）院常務會議決定，從今年1月1日至2021年底，對汙（wū）染防治第三方治理企業減按15%稅率征收企業所得稅。但據筆者了解，能享受到此政策的環保企（qǐ）業（yè）並不多，優質的環保企業（yè）已經是高新技術企業，之前已經享受了退稅政策。因（yīn）此，此（cǐ）政（zhèng）策效果還有待觀察。4月12日，國家發改委環資司委托中國環境保護產業協會召集（jí）部分（fèn）環保企業進行座談，了解企業運（yùn）行狀況，未來不排除有新的政策出台（tái）。

“91视频在线相信最困難的時間已經過去。”這是（shì）某民營環保上市公司副總在座談（tán）會上的（de）表態。但即使（shǐ）看到了希望，但（dàn）問題還遠未到解決的時候。如果民營企業融資難、融資貴，應收賬款以及民營企業在（zài）市場競爭中無法獲得與國企（qǐ）同等待遇（yù）等問題（tí）不能解決（jué），民營環保上市（shì）公司與國資的聯姻未（wèi）來可（kě）能仍是（shì）行業發展的重要方向。

2019年3月21日，啟迪桑（sāng）德（000826）發布公告（gào），河（hé）北雄安新區管理委員會、中國雄安集團有限公司、清華大學（xué）、清華控股有限公司及啟迪控股於（yú）2019年（nián）3月20日簽署《合作框架協議》，五方同意（yì）本次合作後雄安集團或雄安新區管委會控股的基金與清華控（kòng）股並列成為啟（qǐ）迪（dí）控股第一大股東。