來源：時（shí）代周報

自2018年5月21日發債計劃意外失利，成為史上最涼債券之後，深陷債務危機441天的“園林（lín）第一股”東方園林(002310.SZ)最終易主。

8月5日晚間，東方園（yuán）林發布公告，公司控股股東、實際控製人何巧女（nǚ）、唐凱與北京市朝陽區國有資本經營管理中心全資（zī）子公司北京朝匯鑫企業管理有（yǒu）限公司(以下簡稱“朝（cháo）匯鑫”)正式簽署股份轉讓協議及表決權委托協議，何巧女、唐凱合計向（xiàng）後者協議轉讓（ràng）東方園（yuán）林（lín）5%的（de）股權（quán），並承諾將其（qí）持有的除上述轉（zhuǎn）讓股份（fèn）外的16.8%的股權所對應的表決權委托予朝匯鑫。朝匯鑫將取得上市公司控製權。

朝匯鑫（xīn）成立（lì）於2019年7月（yuè）23日，股權穿透後（hòu）依舊是朝陽區國資委持股（gǔ）100%的全資子（zǐ）公司。而2018年12月，何巧女已將占總股本5%的股份轉讓給朝陽國資（zī）中心旗下北京盈（yíng）潤匯（huì）民基金管理（lǐ）中心。

資料顯示，本次受讓方朝匯鑫與盈（yíng）潤匯民基金為一致（zhì）行動人。本次權益變動完成（chéng）後，朝陽國資委成為東（dōng）方園林實際控製人，東方園林成為（wéi）朝陽國資中心下屬（shǔ）首家A股上市公司。

截至8月5日，東方園林市值已從去年（nián）高峰時的500億元大幅縮水至158億元（yuán），一年多時間蒸發（fā）342億元（yuán）。

東方園林的441天

東方園林成立於（yú）1992年，2009年在深交所上市（shì），其主營業務為水環境綜合治理、工（gōng）業（yè）危廢處置及全域旅遊，主要以PPP的方式投資，董事長是有著“商界（jiè）花木（mù）蘭”之稱的女企業家何巧女（nǚ）。

自2015年以來，借助國家（jiā）大力推廣 PPP模（mó）式，東方園林通過快速切入PPP領（lǐng）域，頻繁斬獲（huò）PPP項目訂單。2016―2018年，公司三年中標總額約1500億元，一度成為“PPP第一股”。而在PPP項目的（de）推動下，公司業（yè）績（jì）飛速（sù）增長之餘，股價和杠杆也（yě）雙雙急升。

進入（rù）2018年，在中央金融政策去杠杆的大背景下，環保行業一度出現融資成（chéng）本超過投資收益的現象（xiàng），一批環保（bǎo）企業（yè），特別（bié）是民營環保（bǎo）企業（yè）出現融資難、融（róng）資貴等問題。

東方園林亦未能幸免，深陷短債長投的債務（wù）危機中，並從2018年7月起開始叫停PPP項目。

2018年5月，東方園（yuán）林遭遇“發債門”，成為環保企業融資難的標誌性事（shì）件。其也是這一輪去杠杆（gǎn）中“哭聲”最響的民營企業（yè）之一，因此（cǐ）也被作為遭（zāo）遇（yù）困境的民營企業代表（biǎo），成為紓困典型。

去年9月，東方園林（lín）先後獲得了民生銀行(01988)、興業銀行、廣發銀行（háng）和華夏銀行超過64億元的授信，以及多家銀（yín）行15億元信貸支持，流動性問題在當時有所緩解。北京證監局曾在2018年10月召集（jí）東方（fāng）園（yuán）林23家（jiā）債權人，要求不得強製平倉（cāng）、不得凍結股權。

去年12月，何巧（qiǎo）女、唐（táng）凱夫婦將合計5%的股權轉讓給北京朝陽區國資旗下的北京（jīng）市盈潤匯民（mín）基金管（guǎn）理中心(有限合夥)，轉讓（ràng）價為10.14億（yì）元。

然而，東方園（yuán）林的處境並未（wèi）發（fā）生實質改變，流動性（xìng）困（kùn）境一直未能真正得以解決（jué）。由於未能在規（guī）定時間（jiān）內將3000萬元債券（quàn）利息劃至上海清算所，5億元規模的18東方園林CP002觸發技術性違約，東方園林成為2019年第一家技術違約的企（qǐ）業（yè）。

今年上（shàng）半年，東方園林又因裁員、欠薪事件（jiàn）被輿論推上了（le）風（fēng）口。據東方園林公（gōng）告披露（lù）的（de）數據顯示，截至5月（yuè）10日，東方園林剩約4000名員工(含離職人員)的平均約3個月薪酬及補償待發放，共計約2.39億元。

在5月10日對深交所年報問詢函的回複中（zhōng），東（dōng）方園（yuán）林稱，將力（lì）爭在5月（yuè）底前（qián）解決拖欠工資問題（tí）。

公開信息（xī）顯示，東方園林和何巧女2019年頻繁被列為被執行人，7月22日浙江嵊州法院還對何巧女下（xià）達了限製消費令。

危機難解

從經營現狀來看，東方園林尚無明顯好（hǎo）轉跡象。7月12日（rì），東方園林（lín）發布業績預告顯示，2019年（nián）上半年虧損5.5億―7.5億元，2018年同期則（zé）盈利6.64億元。

對於虧損原因，東方（fāng）園林表示，主要因為金融環境和行業政策變化，加之去年底以來（lái）集中償還了大量有息債務，公司主動關停並轉（zhuǎn）部分融（róng）資比較困難的（de）PPP項目，控製了投（tóu）資節奏，減少了運營投入。

對東方園林而言，為擺脫困境，再次出讓股權給北京國資，是不得已而為（wéi）之。浙江一家生態環保上市公司人（rén）士向時代周報（bào）記者表（biǎo）示：“PPP資產沒有政府背景（jǐng），是很難生存的（de），上市公司向相關國企及時出（chū）售資產是正（zhèng）確選擇（zé）。”

去年11月，東方園林出售了旗下環保集團35.71%股權，獲（huò）得農銀（yín）金融資產投資公（gōng）司10億元資金;去年12月，東方園林實際控製人何巧（qiǎo）女、唐凱夫婦轉讓了上（shàng）市公司5%股權（quán），獲得10億（yì）元現金用於紓困。

截至7月30日，東方園林存續期內的（de）債券共八筆，2019年到期的兩筆債（zhài）券20億元，分別是18東方園林SCP003、19東（dōng）方園林SCP001，規模均為10億元。

大股東借款加（jiā）上今年初東方園林又（yòu）發行了23億元債券，勉強完成了今年年初三隻債券的兌付，而8月2日，它（tā）按期兌付了“18東方園林SCP003” 本息合計10.57億元。不過，到10月15日，東方園林還有10億元債（zhài）券需兌付。